Los bonos soberanos de la eurozona cerraron el mes con una fuerte divergencia: el rendimiento de los bunds alemanes cayó alrededor de 20 puntos básicos, mientras que los papeles franceses siguieron subiendo por quinto mes consecutivo.
El viernes los bonos soberanos de la eurozona cerraron el mes con una fuerte divergencia. La huida de los inversores hacia los activos defensivos alemanes proporcionó a los bunds el rally mensual más fuerte en varios meses, mientras que el costo de endeudamiento de Francia creció por quinto mes consecutivo — por primera vez desde 2022.
El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años disminuyó aproximadamente 20 puntos básicos, lo que podría ser la mayor caída mensual desde febrero. Los papeles más cortos también se unieron a la baja: el rendimiento de los bunds a dos años también bajó alrededor de 20 puntos básicos — la reducción mensual más fuerte desde abril del año pasado.
En el otro extremo del espectro, los bonos franceses se preparaban para cerrar en positivo por quinto mes consecutivo. Esta es la serie más larga de crecimiento mensual en cuatro años y refleja el prolongado estancamiento político, las protestas callejeras y la atención a la política presupuestaria en París.
La venta de acciones de compañías tecnológicas aceleró la entrada de capital en activos gubernamentales líquidos. Los débiles resultados financieros y el fuerte aumento de los gastos de capital de los gigantes tecnológicos estadounidenses aumentaron los temores sobre la carga de deuda y el debilitamiento de la demanda. La presidenta del BCE Christine Lagarde advirtió anteriormente que el costo de endeudamiento a largo plazo en el mundo experimenta presión al alza en parte debido a las grandes compañías tecnológicas que emiten deuda a largo plazo.
El rally de los bunds también fue respaldado por la revisión de la solidez del crecimiento económico en Europa y la tensión geopolítica en Oriente Medio.
El spread entre los OAT franceses a 10 años y los bunds alemanes se amplió anteriormente en octubre a más de 175 puntos básicos — niveles no vistos desde la crisis de deuda de la eurozona de principios de los 2010. El rendimiento de los bonos franceses a 10 años superó brevemente el 5,14 % y alcanzó el máximo desde 2002.
La presión se intensificó por las protestas masivas contra el aumento del costo de vida y el rechazo por el parlamento de las disposiciones clave del presupuesto para 2027 propuesto por el primer ministro Sébastien Lecornu. El BCE mantuvo la tasa de depósito en el 2,50 %, lo que los mercados interpretaron como una «pausa hawkish». Los mercados monetarios estiman la probabilidad de un aumento de tasa en diciembre en aproximadamente dos de cada tres casos. Lagarde también declaró que dejará el cargo de presidenta del BCE en febrero de 2027 — nueve meses antes del plazo previsto.