Аналитики Deutsche Bank указали, что доллар уже не гарантирует защиту при падении акций, вызванном сектором искусственного интеллекта, из-за изменения корреляции и притока иностранного капитала.
Deutsche Bank в своей недавней клиентской записке выразил сомнения в том, что доллар по-прежнему может считаться надёжным защитным инструментом во время рыночных спадов, вызванных коррекцией в сфере искусственного интеллекта. Ранее технологические бумаги и американская валюта уже несколько раз снижались одновременно, что поставило под вопрос прежние представления о безопасной гавани.
Глобальный руководитель валютных исследований банка Джордж Саравелос обратил внимание на беспрецедентную зависимость США от притока средств нерезидентов в акции. По его словам, этот приток сейчас полностью покрывает дефицит текущего счёта страны, что происходит на фоне крайне высокой концентрации капитала на фондовом рынке.
Банк оценивает, что примерно 90 процентов стоимости американских акций объёмом свыше 20 триллионов долларов, находящихся у иностранных владельцев, приходится на рост котировок, а не на реальные покупки.
Саравелос также отметил изменения в стратегиях хеджирования. За последние десять лет отрицательная корреляция между американскими акциями и долларом позволяла инвесторам из-за рубежа держать позиции без защиты. Теперь, однако, появляются признаки, что корреляция становится положительной, когда источником рыночного шока выступают именно США.
В такой ситуации доллар, по мнению аналитика, может усиливать убытки от падения акций и провоцировать переход к хеджированию всего объёма американских активов, как это уже наблюдалось в период, связанный с так называемым Днём освобождения.
Снижение реальной доходности могло бы подтвердить сценарий одновременного ослабления доллара и снижения фондового рынка, указывая на уменьшение ожиданий по капитальным затратам компаний. При этом Саравелос подчеркнул, что риски для американской валюты остаются значительно более двусторонними, чем это учитывалось рынком в последние недели.